科技巨头（Big Tech）大鸿沟刊行债券可能令买家不胜重担，并可能放松大泰西两岸的信贷市集。

　　华尔街及投资者申饬称，若字母表公司（Alphabet Inc．）、元天地平台公司（Meta Platforms Inc．）等企业近期的大王人债券刊行节律在 2026 年抓续，将对市集酿成上述冲击。此类债券刊行鞭策本年景为全国债券刊行鸿沟创记录的一年。

　　摩根士丹利指出，有计划到 2028 年，科技公司为资助东说念主工智能（AI）和数据中心领域的推广，可能会刊行高达 1.5 万亿好意思元的债券；探究到近期科技股的激荡，这一鸿沟或导致系数市集的债券利差扩大。债券买家运转担忧，我方是否能因该领域的泡沫风险取得合理赔偿。

　　摩根大通（JPMorgan Chase & Co．）策略师马修・贝利（Matthew Bailey）暗意：“咱们最牵挂的是，数据中心融资的多量涌入可能导致供给‘消化不良’，好意思元融资市集受影响尤其赫然，欧元市集也需承担部分融资需求。”

　　投资者现在正质疑这些大王人东说念主工智能投资能否带来去报。不外，信贷市集尚未出现精深惊恐迹象，因为现在多数债券刊行方均为顶级闻明企业。

　　其中，字母表公司在好意思国融资 175 亿好意思元，在欧洲融资 65 亿欧元（约合 75 亿好意思元），这一欧洲融资鸿沟位列本年该地区企业融资榜第二；元天地平台公司刊行了 300 亿好意思元债券，甲骨文公司（Oracle Corp．）则刊行了 180 亿好意思元债券。市集需求蓬勃，元天地平台公司的债券订单簿峰值达 1250 亿好意思元，创下记录。

　　供给鼓胀

　　对冲基金英仕曼集团（Man Group Plc）指出，高收益企业（包括前比特币矿企）也在刊行债券。该集团在一篇题为《为何债券投资者并未十足驯服东说念主工智能高涨》的博文中称，这些企业的 “数据中心建立蓄意设有激进的截至日历，且严重依赖配套租出公约”。

　　英仕曼集团的乔恩・拉赫拉维（Jon Lahraoui）与雨果・理查森（Hugo Richardson）在文中写说念：“东说念主工智能领域低禀赋企业的债券供给鼓胀，可能超出市集承受技术。超大鸿沟科技企业（hyperscaler）的狂热仍在抓续，但咱们对改日东说念主工智能领域可能出现的‘劣质财富’（AI slop）保抓警惕。”

　　摩根大通的贝利估算，仅字母表、元天地平台、亚马逊（Amazon.com Inc．）、微软（Microsoft Corp．）和甲骨文这五家公司，2026 年的成本开销需求就约达 5700 亿好意思元，远高于 2021 年的 1250 亿好意思元。与此同期，瑞银集团（UBS Group AG）有计划，来岁科技行业债券刊行总数将超越 9000 亿好意思元。

　　摩根士丹利分析师申饬，科技巨头财富欠债表庄重、偿债技术强，这意味着它们大概通过提供 “新发债券溢价” 引诱投资者 —— 而其他刊行方可能被动跟进匹配这一溢价水平。

　　这家好意思国投行在近期发布的《全国瞻念察预测论说》中暗意：“探究到这些（东说念主工智能）名场地策略着急性，科技刊行方对价钱的敏锐度较低 —— 这种市集动态仍可能导致举座市集重新订价。对价钱敏锐度低的大型刊行方，是信贷市集长久以来未始应酬过的新变量。”

　　仍存在投资缺口

　　本年 4 月好意思国关税政策激勉企业债利差扩大后，该市集利差已基本收复至区间波动状态。背后的推上路分是，多量资金涌入企业债财富类别 —— 相较于连年水平，现时该类财富收益率较高，引诱了资金流入。

　　德国买卖银行（Commerzbank AG）信贷策略主宰马尔科・施托克勒（Marco Stoeckle）合计，对欧洲投资级债券投资者而言，科技巨头刊行鸿沟的扩大偏激为欧元市集带来的多元化，提供了一个现时仍未被充分隐蔽的投资契机。

　　他暗意：“实质上，欧元区投资者在优质好意思国科技刊行方的债券上仍存在投资缺口。因此，唯有（这些企业的）信贷现象保抓雅致，需求不应成为主要问题。”

　　盈利风险

　　汇丰控股（HSBC Holdings Plc）在市集预测论说中称，即便本年欧洲债券刊行总数创下记录，仍未能温顺市集需求。有计划来岁全国投资级债券刊行鸿沟中，欧元债券将增长 3%，好意思元债券增长 13%，且刊行主体将偏向非金融企业，以及科技公司和公用功绩企业用于东说念主工智能关连开销的融资。

　　布兰迪万全国投资解决公司（Brandywine Global Investment Management）投资组合司理特雷西・陈（Tracy Chen）暗意，为东说念主工智能成本开销融资，正慢慢成为固定收益市集的记号性特征。尽管她看好数据中心财富支撑证券 —— 这类证券信贷基本面褂讪，且相对能回避花费端疲软的影响，但她也强调了改日的 “盈利风险”（即能否产生足够收入的风险）。

　　麻省理工学院（Massachusetts Institute of Technology）本年发布的一项论说闪现，95% 的机构从生成式东说念主工智能名目中未取得任何答复。现在，投资者和贷款方已运转遴荐对冲门径：他们更多地来去养殖品，若关连科技公司出现债务讲错，这类养殖品可带来赔付。

　　特雷西・陈指出：“若宏不雅市集出现激荡，再融资风险和‘到期墙’（maturity wall，指多量债务采集到期的情况）问题将愈发严峻。”

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